(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，攜程（TCOM）、同程旅行（0780）、途牛(TOUR) 3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告。對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：http://qjkhjx.com/zt/zxlycb2022Q4/ ）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜無(wú)痕
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
PART1：營(yíng)收
攜程雙引擎驅(qū)動(dòng)營(yíng)收居首 途牛直播業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇
攜程2024年?duì)I收達(dá)533億元，同比增長(zhǎng)20%，較2019年疫情前水平增長(zhǎng)近50%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭和持續(xù)增長(zhǎng)能力。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司形成了住宿預(yù)訂和交通票務(wù)雙支柱的發(fā)展格局。其中，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)收入216億元，同比增長(zhǎng)25%，占總營(yíng)收的40%。交通票務(wù)業(yè)務(wù)收入203億元，同比增長(zhǎng)10%。旅游度假和商旅管理業(yè)務(wù)合計(jì)收入68億元，增速分別為38%和11%。
同程旅行2024年?duì)I收達(dá)173.4億元，同比激增45.8%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。
交通票務(wù)收入72.3億元，同比增長(zhǎng)19.9%。這一業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要得益于創(chuàng)新的"動(dòng)態(tài)打包"策略，通過(guò)整合空鐵聯(lián)程、支線交通等資源，有效觸達(dá)非一線城市用戶。目前，同程旅行年服務(wù)人次已達(dá)19.3億，在下沉市場(chǎng)建立了顯著優(yōu)勢(shì)。
住宿預(yù)訂收入46.7億元，同比增長(zhǎng)19.7%。同時(shí)，國(guó)際酒店業(yè)務(wù)也取得突破，間夜量同比增長(zhǎng)110%。
其他收入23億元，同比增長(zhǎng)35.5%，其中跨境業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)130%，海外酒店覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)大。
途牛方面，2024年?duì)I收5.14億元，同比增長(zhǎng)16.4%，展現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢(shì)。
其中，打包旅游收入4.08億元，同比增長(zhǎng)22.2%，占總營(yíng)收的近80%。其他收入1.06億元，同比下降1.6%，主要受金融服務(wù)業(yè)務(wù)收縮的影響。
針對(duì)三家的營(yíng)收表現(xiàn)，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，攜程的營(yíng)收增長(zhǎng)得益于全球化戰(zhàn)略和高端市場(chǎng)滲透。國(guó)際業(yè)務(wù)已成為重要增長(zhǎng)引擎，特別是入境游預(yù)訂量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。不過(guò)，交通票務(wù)業(yè)務(wù)增速放緩，未來(lái)需要在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)提升變現(xiàn)能力。
陳禮騰進(jìn)而指出，同程旅行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)"交通主導(dǎo)、住宿追趕"的特點(diǎn)。營(yíng)收的快速增長(zhǎng)主要依靠下沉市場(chǎng)滲透和交通網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)深耕縣域市場(chǎng)，公司建立了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。受益于下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，公司在中低星酒店領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。
而途牛的復(fù)蘇主要依靠產(chǎn)品差異化和成本控制。公司主打"牛人專線"純玩團(tuán)和"牛人嚴(yán)選"精華行程等差異化產(chǎn)品，復(fù)購(gòu)率達(dá)到常規(guī)產(chǎn)品的2倍。這些高品質(zhì)產(chǎn)品有效提升了客單價(jià)和用戶粘性。通過(guò)聚焦細(xì)分市場(chǎng)，途牛找到了適合自己的發(fā)展路徑。直播電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也為業(yè)績(jī)改善提供了助力。不過(guò)，規(guī)模偏小仍是主要制約因素，未來(lái)需要進(jìn)一步探索盈利模式.
PART2：利潤(rùn)
攜程凈利率創(chuàng)新高 同程下沉市場(chǎng)掘金
攜程2024年凈利潤(rùn)達(dá)172億元，同比增長(zhǎng)72%，凈利率高達(dá)32.3%。
陳禮騰認(rèn)為，攜程這一亮眼表現(xiàn)主要得益于以下幾個(gè)因素：
首先，高毛利業(yè)務(wù)占比提升。住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于交通票務(wù)，隨著其收入占比提高，整體盈利能力得到增強(qiáng)。
其次，成本控制成效顯著。銷售費(fèi)用率降至22.3%，技術(shù)投入帶來(lái)的效率提升功不可沒(méi)。AI客服、智能推薦等應(yīng)用有效降低了獲客成本。
第三，國(guó)際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增加。出境游和入境游業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中入境游預(yù)訂量同比增長(zhǎng)100%，這些高附加值業(yè)務(wù)提升了整體利潤(rùn)水平。
同程旅行2024年調(diào)整后凈利潤(rùn)27.9億元，同比增長(zhǎng)26.7%，凈利率16.1%。
陳禮騰認(rèn)為，同程旅行2024年全年盈利的核心原因可歸結(jié)于大眾旅游需求釋放、業(yè)務(wù)多元化拓展及運(yùn)營(yíng)效率提升等多方的協(xié)同效應(yīng)。
首先，受益于國(guó)內(nèi)旅游消費(fèi)大眾化趨勢(shì)，尤其是非一線城市用戶規(guī)模擴(kuò)大，其高性價(jià)比產(chǎn)品和“一站式”平臺(tái)策略有效承接了普惠化旅行需求，帶動(dòng)住宿、交通業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。
其次，國(guó)際業(yè)務(wù)和度假業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)引擎，國(guó)際機(jī)票票量同比激增130%，酒店間夜量增長(zhǎng)110%。
此外，公司通過(guò)AI技術(shù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)（如“程心AI”系統(tǒng)提升服務(wù)效率）和精細(xì)化成本控制，推動(dòng)盈利能力的提升。
途牛2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8370萬(wàn)元，成功扭虧為盈，非GAAP凈利率達(dá)到17%。
對(duì)此，陳禮騰認(rèn)為，途牛 2024 年全年盈利的原因主要得益于旅游市場(chǎng)的復(fù)蘇、產(chǎn)品差異化策略、直播電商業(yè)務(wù)的推動(dòng)。
在旅游市場(chǎng)回暖的背景下，途牛聚焦細(xì)分市場(chǎng)，推出“牛人專線”等高品質(zhì)產(chǎn)品，滿足游客多樣化需求，提高了復(fù)購(gòu)率和客單價(jià)。
同時(shí)，公司大力發(fā)展直播電商業(yè)務(wù)，多平臺(tái)直播交易總額超20億元。此外，途牛還通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、降低成本，提升了盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
PART3策略
2024攜程、同程、途牛的分化與突圍
陳禮騰表示，攜程在2024年全球化布局持續(xù)深化。此外，其技術(shù)創(chuàng)新成果顯著，"攜程問(wèn)道"大數(shù)據(jù)模型應(yīng)用于動(dòng)態(tài)定價(jià)和行程規(guī)劃，既提升了運(yùn)營(yíng)效率，又改善了服務(wù)質(zhì)量。通過(guò)構(gòu)建技術(shù)壁壘和全球供應(yīng)鏈，攜程鞏固了行業(yè)龍頭地位。
同程旅行方面，陳禮騰表示，同程旅行通過(guò)差異化定位，在下沉市場(chǎng)建立了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。其"毛細(xì)血管戰(zhàn)略"成效顯著，通過(guò)整合支線機(jī)場(chǎng)、火車站等資源，推出"空鐵通"等創(chuàng)新產(chǎn)品，極大提升了縣域用戶的出行體驗(yàn)。加上AI技術(shù)深度應(yīng)用，推出旅游生成式AI"程心"，在行程規(guī)劃、客服等環(huán)節(jié)提升效率，降低了運(yùn)營(yíng)成本。
陳禮騰表示，途牛通過(guò)聚焦細(xì)分市場(chǎng)和創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷方式，找到了適合自己的發(fā)展路徑。未來(lái)需要繼續(xù)深耕垂直領(lǐng)域，探索可持續(xù)的盈利模式。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，2024年在線旅游行業(yè)三家上市公司呈現(xiàn)出差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)：攜程憑借全球化布局和科技賦能鞏固龍頭地位；同程旅行通過(guò)深耕下沉市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；途牛則聚焦細(xì)分領(lǐng)域完成轉(zhuǎn)型突圍。
未來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈效率將成為下一階段競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。隨著行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，那些能夠在細(xì)分市場(chǎng)建立獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間。
【小貼士】
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